银河证券发布的银河预计研究报告指出，目前港股市场面临三大挑战：频繁的证券震荡地缘风险、财报季的港股关注业绩验证以及资金面分化。整体来看，继续市场将会保持震荡分化的分化趋势，缺乏趋势性上涨的大主可能。因此，银河预计投资策略应从过去的证券震荡“普涨博反弹”转向“结构性获利”。关注的港股关注三条主线包括：周期板块、金融与可选消费以及科技板块。继续

首先，分化周期板块方面，大主应关注黄金和能源等避险资产，银河预计以及供给收紧的证券震荡化工品（如甲醇和聚乙烯），避免波动剧烈的港股关注军工与关键金属。

其次，在金融与可选消费方面，金融板块（包括银行和保险）的估值处于历史低位（PB约0.6倍），股息率超过4%，具备良好的安全边际，适合作为底仓配置，但不宜追高。在可选消费中，建议关注业绩已得到验证且出口表现良好的汽车产业链个股，同时避开盈利预警或增速放缓的股票。

最后，关于科技板块，优先关注在AI应用领域（如词元经济）中已实现商业化且业绩高确定性的公司。互联网龙头股获得南向资金的逆势增持，可作为防御性底仓。然而，半导体等上游硬件因面临过高的资本支出和盈利担忧，以及地缘风险，建议暂时不进行左侧布局，耐心等待明确的拐点。

上周港股市场表现如下：

(1) 在3月30日至4月3日间，恒生指数上涨0.66%，恒生科技指数下跌2.07%，恒生中国企业指数轻微上涨0.04%。

(2) 上周六个行业上涨，五个行业下跌。医疗保健上涨6.77%、材料上涨3.01%、金融上涨2.37%；而能源下跌3.48%、信息技术下跌1.02%、公用事业下跌0.98%。从二级行业来看，医药生物、有色金属、银行、食品饮料、汽车与零配件涨幅领先，耐用消费品、煤炭Ⅱ、造纸与包装、石油石化、半导体则跌幅较大。

流动性方面，上周港交所日均成交额为2692.07亿港元，较前周减少403.98亿港元；南向资金累计净流入53.71亿港元，较上周骤减197.75亿港元。截至4月1日的近七天内，中资股中，全球主动型外资基金净流出0.90亿美元，全球被动型外资基金净流出7.61亿美元，较上周净流入额的变动分别为增加1.88亿美元与减少13.69亿美元。

港股估值和风险偏好方面：

(1) 截至2026年4月2日，恒生指数的PE和PB分别为12.31倍和1.24倍，分别处于2010年以来的80%和57%分位水平。

(2) 10年期美国国债收益率较上周五下降13BP至4.31%，港股恒生指数的风险溢价率为3.82%，相较于3年滚动均值低1.68倍标准差，处于2010年以来的3%分位。

(3) 恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降1.29点至119.19，处于2014年以来的14.94%分位。

关于美伊冲突，从短期来看，预计在4月及整个第二季度内，难以看到明确的解决方案。霍尔木兹海峡的油轮通行量已降至正常水平的3%左右，油价在每桶90至110美元的高位区间震荡，成为新常态。市场已基本消化了“通胀冲击”，但对“增长冲击”的担忧即高油价可能抑制全球需求，可能成为下一个需要警惕的风险。在这种背景下，港股正处于地缘风险重复、财报季业绩验证与资金面分化的三重窗口期，市场可能继续震荡分化，投资策略应更倾向于“结构性获利”。